Ставки DeFi приближаются к доходности TradFi

Ставки по займам и кредитам DeFi имеют тенденцию к снижению, вызывая ряд вопросов: что произойдет с открытыми финансами, если их доходность станет такой же, как доходность традиционных финансов инструментов.

По данным LoanScan, ставки по займам для USDC снизились до 2,5% и 3,1% для Compound и Aave. При этом три месяца назад, они были более 15%. Ставки по кредитованию пострадали от подобной компрессии, доходность по стейблкоинам упала до 1,2% и 1,6% по соответствующим протоколам за этот период.

Кредитные ставки в USDC. Источник изображения: LoanScan

Ставки по займам — это стоимость капитала. Как и в традиционных финансах, пользователи занимают капитал по определенным ставкам.

Обратная сторона ситуации — пользователи, предоставляющие свою криптовалюту, получают ниже процентные ставки, чем ставки по кредитованию. Обычно ставки по займам и кредитам изменяются одновременно.

Более низкие ставки означают, что заимствовать криптовалюту дешевле, что хорошо для заемщиков, но не очень хорошо для кредиторов. Ранее в этом году, они могли вносить регулярно свою криптовалюту в обмен на более высокую доходность, иногда и двузначных числах. Сейчас эти ставки едва превышают 1%.

MakerDAO, второй по величине кредитор, согласно аналитической панели Dune Analytics, снизил ставки по займам для своей стейблкоина DAI с 5,5% до 3,5%.

Вот, что показывают данные LoanScan.

В отличие от Aave и Compound Finance, которые управляют процентными ставками алгоритмически, Maker зависит от голосования, чтобы диктовать ставки. У руководства Maker также есть предложение по дальнейшему снижению ставок во всех хранилищах. Хранилища - это место, где пользователи размещают залог, чтобы генерировать DAI. Чтобы получить заем в системе Maker, пользователи должны платить процентные ставки — стабильные сборы. Голосование ограничено держателями токенов MKR, Maker и завершилось 2 июля.

Более низкие ставки MakerDAO вызывают опасения пользователей, таких как PaperImperium. Они опасаются, что изменение ставок сделает протокол «убыточным с точки зрения эксплуатации», что они и отметили на форуме MakerDAO.

Почему такое снижение?

Ставки падают частично из-за того, что в экосистеме DeFi становится больше стейблкоинов, сообщил, пишущий под псевдонимом State.eth, криптопользователь, который работает над «управленческими функциями» в Aave. Идёт снижение ставок, по мере увеличения предложения стейблкоинов в протоколах кредитования, цена их заимствования снижается.

Econ 101 утверждает, что увеличение предложения приведет к снижению цен. «Цена» в этом контексте — это просто ставка заимствования, стоимость капитала. Таким образом, более мощное предложение стейблкоинов, снижает цену и здесь тоже, с ценой являющейся ставкой заимствования.

Кроме того, по данным State.eth, «базисная торговля на CEX [централизованных биржах] теперь составляет 0%, так как деньги идут в DeFi». Это означает, что люди больше не хотят использовать централизованные биржи. Поэтому пользователи перенесли свои активы в DeFi, чтобы получить доход. Это, фактически одна из причин, которая относится к первой — предложение стейблкоинов увеличивается.

И, в-третьих, ставки по займам снижаются, «потому что некоторые из токенов, получаемых за майнинг ликвидности, упали в цене», - сообщает State.eth. Такие проекты, как Compound, предлагают их собственный токен COMP для вознаграждения пользователей, которые занимают и кредитуют. По мере того, как цена токенов в виде вознаграждения падает, уменьшается соответственно и доходность.

Компрессия TradFi

Десятилетние казначейские облигации (США), как наиболее широко отслеживаемый инструмент государственного долга в области финансов, на момент написания статьи, находились под ставкой заимствования 1,48%, что лишь примерно на два процентных пункта ниже, чем DeFi.

Скотт Льюис, соучредитель DeFi Pulse, положительно относится к конвергенции доходности DeFi с традиционными финансами. Льюис назвал данный тренд в Twitter: — «процессом установления связей», заявив, что гораздо больше организаций захотят брать займы в рамках открытого финансирования, если ставки будут сопоставимы с TradFi, это может привлечь больше ликвидности в экосистему.

Написав об этом, «как децентрализованные финансы съедают традиционные финансы».

Обратной стороной, конечно же, будет то, что кредиторы получат более низкую доходность.

Окно возможностей закрывается..

Что касается будущего направления ставок по займам и кредитам, State.eth сообщил, что «это зависит от того, вернемся ли мы полноценно к бычьему рынку или нет». «Бычий» рынок увеличит спрос на ссуды, поскольку прирост цен на активы перевешивает выплаты по процентным ставкам, что, в свою очередь, снова приведет к росту ставок.

Однако с той скоростью, с которой деньги попадают в пространство, увеличение предложения стейблкоинов может привести к тому, что DeFi может так и не увидеть стабильно доходности, около 10%, как была в прошлом году.

Как сказал инвестор, UncommonYield о конвергенции курсов DeFi и CeFi, «окно возможностей закрывается».